专题：好意思联储连系第四次保管基准利率不变 仍瞻望本年将再降息两次
来源：华尔街见闻
好意思联储在6月会议仍然按兵不动，鲍威尔在记者会上知道，面前好意思国经济方式踏实，买卖计谋和财政计谋的调理仍然不笃定，而加征关税可能会推高好意思国的价钱，关税对通胀的影响可能会愈加刚硬，瞻望将来数月将出现一定幅度的通胀压力上升。他也知道，面前来看，关税的总体影响有多大、会不绝多久、什么时候实足体现出来，齐相配不笃定。他对办事阛阓情况自豪，知道“劳能源阛阓并莫得在敕令降息。”
鲍威尔记者会要点汇总：
1． 计谋态度与利率旅途
联邦基金利率保管不变，好意思联储认为现时的计谋态度“规定偏紧”“处于精采位置”，可以活泼应答将来数据变化。
鲍威尔强调计谋必须是前瞻性的，不是机械反应现时数据。他说：“咱们一直说，咱们关注新数据、经济远景的变化以及风险均衡。”
2． 通胀与关税影响
鲍威尔屡次强调：“咱们瞻望将来几个月将出现权臣的通胀。”
这主要归因于关税，他指出：“咱们一经运行看到一些影响，瞻望还会看到更多。”
鲍威尔知道，面前还不可笃定这些通胀是否仅仅一次性冲击，好意思联储“不可肤浅假定关税通胀是暂时的”，但履行预测仍在演变中。
他承认，面前评估关税通胀传导旅途“相配难以预测”。
诚然有预测机构认为影响有限，但他知道“咱们需要看到一些履行数据，智力作念出判断”。
3． 办事阛阓与工资
现时自在率为4.2%，鲍威尔称其“在持久天然自在率预计范围的低端”，并不料味着办事疲软。
履行工资仍在高涨，鲍威尔称其增长速率“健康”，“劳能源阛阓并莫得在敕令降息。”
办事增长放缓，但劳能源供给也鄙人降，全体保管均衡。
鲍威尔指出：“面前很少有东谈主被裁人。但如果裁人倏得增多，而找功绩仍然清苦，自在率就会很快上升。”面前尚未出现这种情况。
4． 经济增长与远景
好意思国经济仍然“阐明稳健”，GDP略有波动是由净出口驱动的时候性问题，最终国内需求增长依然壮健。
尽管近期耗尽者和企业信心略有着落，鲍威尔指出这主要反馈对买卖计谋的担忧。
5． 东谈主工智能与持久办事影响
被问及AI对办事的冲击，鲍威尔修起称关节问题是：“AI是增强劳能源，如故取代劳能源？”
他认为AI具备“变革性后劲”，但面前仍处于早期阶段，将来两年变化会更大。
鲍威尔知道，好意思联储尚无明确论断，但这是“将来持久的要紧议题”。
6． 政事相关修起与个东谈主态度
对于相关之前受到特朗普品评的问题，鲍威尔知道：“FOMC独一怜惜的是壮健的做事阛阓和价钱平安。”
被问及任期扫尾后是否连续担任理事，他修起：“我没在磋议这些，我在专注面前的功绩。”
好意思联储在6月会议仍然按兵不动，主席鲍威尔在记者会上知道，面前好意思国经济方式踏实，但买卖计谋和财政计谋的调理仍然不笃定，而加征关税可能会推高好意思国的价钱，关税对通胀的影响可能会愈加刚硬。他重申，这可能会发现好意思联储双重职责（完毕充分办事+保管价钱平安）之间的关系病笃。
鲍威尔在开场白中知道，面前好意思国经济方式踏实，但通胀在一定进程上高于2%这个主义，因此本月连续按兵不动。他说，现时MOMC货币计谋态度状态精采，同期生命交关的净出口变化让计算GDP的盘算推算变得犬牙相制。
他知道，好意思联储仍然关注信心如何影响（企业/耗尽者）开支。鲍威尔指出，耗尽者开销增长有所放缓，近几个月来家庭和企业的打听自满信心着落，不笃定性上升，主如若由于买卖计谋带来的担忧。
办事方面，鲍威尔说现时好意思国办事阛阓条件保持踏实，大范围盘算推算与充分办事的状态相吻合，”劳能源阛阓不是现时通胀的主要来源。”他在随后的记者会上知道，“劳能源阛阓并莫得在敕令降息。”
通胀方面，鲍威尔知道短期通胀预期一经在近期上扬，但大部分持久通胀盘算推算与主义保持一致。
近期的通胀预期盘算推算有所上升，非论是阛阓盘算推算如故打听数据齐自满了这少许。耗尽者、企业和专科预测者的打听齐指出，关税是推高通胀预期的关节成分。
鲍威尔知道，好意思联储将连续证据最新数据、经济远景变化和风险均衡，来决定货币计谋的适合态度。他说，买卖、外侨、财政和监管计谋仍在约束变化，这些计谋对经济的影响也仍不笃定。
对于关税，他强调，买卖计谋和财政计谋的调理仍然不笃定，而加征关税可能会推高好意思国的价钱，关税对通胀的影响可能会愈加刚硬。鲍威尔知道，关税的影响将取决于最终的实施限制。阛阓对于关税水和煦经济影响的预期在4月达到峰值，之后有所回落。即便如斯，本年关税的上调仍可能推高物价，遏抑经济行为。
他说，这种影响可能是短期的，一次性的价钱水平变化，但也有可能带来更不绝的通胀效应。能否幸免这种情况，取决于关税的影响有多大、传导到价钱体系需要多久，以及能否稳住持久通胀预期。他重申，这可能会发现好意思联储双重职责（完毕充分办事+保管价钱平安）之间的关系病笃。
“如果莫得价钱平安，咱们也无法完毕持久平安的壮健办事阛阓，而这恰是扫数好意思国东谈主所需的。”
“面前，咱们认为最佳的作念法是保持耐烦，恭候更多对于经济走势的明确信号，再决定是否调理计谋。”
而在随后的记者会上，鲍威尔知道，面前来看，关税的总体影响有多大、会不绝多久、什么时候实足体现出来，齐相配不笃定。但他知道，将来几个月，因为关税会出现一定幅度的通胀压力。
这恰是咱们认为面前最合适的作念法是“按兵不动”，一边不雅望一边积蓄更多信息的原因。咱们信赖现时的计谋态度是合适的，可以让咱们在应答将来变化时有弥散的反应空间。
面前，不管是外部经济学家如故好意思联储里面，众人齐普遍预测：将来几个月还会出现相配分解的通胀压力。咱们必须把这少许磋议进去。
你可以问任何一个专科的、有资源扶直、有意作念预测的经济学家——我所知谈的扫数东谈主面前齐在预测，将来几个月由于关税，会出现一定幅度的通胀上升。因为关税的老本必须由某个东谈主承担。
他坦言，降息时机部分取决于关税带来的影响有多大，本年夏天将对关税的影响有更多了解。
咱们瞻望这个夏天会对关税情况有更多了解。蓝本咱们就预期关税到面前不会败露太多影响，罢了也如实如斯。但将来几个月咱们会缓缓看到它的影响有多大，这将影响咱们的计谋念念考。
咱们面前还不可有信心性料定关税最终会定在什么水平。从关税到最终耗尽者价钱的传导过程相配不笃定，每个范例的参与者齐但愿我方不要承担关税老本。但最终，这个老本总得有东谈主承担。也许是众人共同承担，也可能是某个范例全盘买单。但悉数过程相配难以预测。
咱们以前也没经历过近似的情况。我认为，咱们在预测这类问题时，必须保持谦恭。是以咱们需要看到更多履行数据，智力作念出更理智的决策。咱们但愿能取得更多的数据。
以下是记者会问答范例实录：
Q1：关税的影响面前看来比较有限，这是否转变了您对这些计谋最终会对经济形成多大冲击的见地？以及这些冲击将在何时体面前数据中的预期？
鲍威尔：咱们从1月和2月以来，一经连系看到三个月的通胀数据阐明可以，这黑白常受接待的好音问。其中一部分原因是中枢服务类价钱——包括住房服务和非住房服务——齐在逐渐降到接近2%通胀主义的水平。这是件善事。
与此同期，商品类通胀略有上升，正如你所指出的，咱们如实瞻望在今夏还会看到更多这样的高涨。关税的影响需要一段时刻，智力沿着供应链缓缓传导到最终耗尽者。举个例子，零卖商面前售卖的商品，可能是几个月前就一经入口的，那时还没运行征收关税。
是以，咱们面前一经运行看到一些影响，并瞻望还会看到更多。在某些相关品类中，比如个东谈主电脑、视听设备等，咱们如实看到了价钱高涨，这可以归因于关税上调。
此外，咱们也参考了许多企业打听数据。罢了是多种万般的，但总体来看，许多企业瞻望会把部分致使全部的关税老本转嫁给卑鄙企业，最终由耗尽者承担。
面前来看，关税的总体影响有多大、会不绝多久、什么时候实足体现出来，这些齐相配不笃定。这恰是咱们认为面前最合适的作念法是“按兵不动”，一边不雅望一边积蓄更多信息的原因。咱们信赖现时的计谋态度是合适的，可以让咱们在应答将来变化时有弥散的反应空间。
Q2：该如何领会对于利率下调的预测？是因为FOMC认为通胀会得到较好控制，从而有条件降息？如故说这是在应答经济行为恶化的预期？咱们应该如何解读这份预测？
鲍威尔：如果你望望预测，就会看到众人普遍瞻望通胀会先升高，然后再回落。但咱们不可把这个过程手脚理所天然，毕竟咱们也不可笃定会不会如斯。
咱们的职责之一，便是要确保一次性的通胀上升不会变成持久的通胀问题。最终这要取决于几个成分：关税的影响有多大、多万古刻智力实足反馈出来，以及咱们是否能平安住通胀预期。
Q3：从2018年12月到面前，好意思联储在FOMC的预测旅途上每年梗概削减了25个基点，而到2027年FOMC瞻望利率仍将处于较高水平，高于此前预测。这是因为你们认为关税将导致通胀更持久？如故因为你们再行评估了短期中性利率？为什么你们采选一个更安祥的旅途？
鲍威尔：我会更多关注近期情况。到了后期，很难预测经济走势。你在本次会议中莫得看到东谈主们调理他们的持久中性利率预期。这些变化往往比较安祥。
我认为，从本年3月以来，你可以看到少许变化——增长放缓，自在率微升少许（梗概0.1个百分点），通胀则上升了约0.3个百分点。这与12月的经济预测提要和3月的走势近似。
你可以看到关税的影响。咱们在4月了解到，在3月会议之后，可能会有更高的关税水平。从那时起，对关税水平的预期有所回落，但仍处于较高位置。咱们在实时调理，个别声明也在缓缓累积。
咱们如实说过对经济远景的不笃定性有所减小，但依然处于较高水平。许多打听齐自满了这少许。这是联储里面“青皮书”中的一句，我建议你去核对应的5年历史评释。
对于关税的不笃定性，其实是在4月份达到顶峰的。从那之后，这种不笃定性有所着落。咱们的兴致便是这个 —— 不笃定性“有所缩小，但仍然偏高”。这是不笃定性的问题。我认为这说法是准确的。
Q4：您是否记念经济正在走弱，而这是否亦然将来降息的根由？诚然面前记念通胀会上升，但也有另一种可能是，关税会压抑需求、放缓经济增长，从而对通胀形成遏抑。您何如看这种可能性？您认为这种情境发生的几率有多大？需要连系几个月的低通胀数据，您才会认为“低通胀”的情境正在成为现实？
鲍威尔：咱们天然会密切关注这些情况。如果你从全体上来看，面前自在率是4.2%，经济增长梗概在1.5%到2%之间——诚然由于一些不寻常的资金流动，这个数字不太容易精确判断。另外，阛阓激情也从之前相配低迷的水平有所回升，诚然仍然偏弱。
如实，你可以指出一些问题。房市便是一个持久问题，同期亦然一个短期问题。但我并不认为现时的房市状态意味着悉数经济出现了什么根人性问题。基本上，咱们靠近的是住房持久缺少，再加上头前利率较高。我认为，咱们面前能为住房阛阓作念的最佳事情便是：以可不绝的方式规复价钱平安，同期营造一个壮健的劳能源阛阓。这是咱们能对房市作念的最大孝顺。
咱们可以看一下劳能源参与率、工资水和煦新增办事岗亭，这些面前仍齐处在健康的水平。我可以说，可能会看到劳能源阛阓在相配、相配安祥地降温，但面前来看还莫得什么令东谈主担忧的迹象。
不外咱们会相配相配密切地监控这一切。总的来说，我再强调一次，面前的货币计谋态度让咱们在现时阶段具备充足空间，可以实时应答经济的新变化。咱们会连续密切关注数据。有许多种情境可能发生，也有万般不同的组合，比如：通胀有可能达到咱们瞻望的水平，也有可能够不上；劳能源阛阓可能软化，也可能不会。
我认为众人面前作念的，是在一个高度不笃定的环境下，写下他们认为最可能发生的情景。但要严防，莫得东谈主对我方预测的利率旅途有相配历害的信心。众人普遍齐认为，扫数这些预测齐是依赖数据而定的。你可以为经济预测提要（SEP）中任何一种利率旅途提供一个合领会释。
咱们每个季度齐会作念一次这样的预测。在现时这个时刻点，这是一件相配难作念的事。但你如果看到某位委员预测利率旅途中包括了降息，那就证实他认为咱们最终很有可能会走到阿谁需要降息的阶段。
天然，这种预测也可能是多种成分共同发生的“聚会概率”。但咱们要时刻记取，咱们面对的，黑白常相配大的不笃定性。
Q5：在如何的情况下，您智力对通胀、经济增长或自在率的远景感到有信心？需要几个月的时刻？您但愿从数据中看到哪些信号，才会对现时这种规定性利率水平进行下调？
鲍威尔：什么时候能达到阿谁时点确实很难说。咱们知谈阿谁时机终究会到来，可能很快，也可能不会很快。只消经济仍然稳健，只消咱们连续看到面前这样的劳能源阛阓、规定的增长、通胀不绝回落，咱们就认为现时的货币计谋态度是合适的，咱们应该保管面前的位置，连续不雅察和学习。
卓著是，咱们瞻望这个夏天会对关税情况有更多了解。蓝本咱们就预期关税到面前不会败露太多影响，罢了也如实如斯。但将来几个月咱们会缓缓看到它的影响有多大，这将影响咱们的计谋念念考。此外，咱们还会不雅察劳能源阛阓的变化。
到某个时点，事情会变得澄清。但我面前还无法告诉你阿谁时刻点是什么时候。咱们会密切关注劳能源阛阓的强弱信号，也会关注关税可能带来的变化。接下来即使是短期内，也还有许多进展，尤其是关税方面还会有新的发展。
是以我认为，咱们面前还不可有信心性料定关税最终会定在什么水平。咱们面前有一个估算值——面前各方的预测一经大致接近了，但仍然充满不笃定性。
起原咱们会从全体的关税税率影响脱手进行估算。东谈主们面前齐在对照阿谁水平作念准备。但从关税到最终耗尽者价钱的传导过程相配不笃定。
你也知谈，这中间波及许多范例：制造商、出口商、入口商、零卖商和耗尽者。每个范例的参与者齐但愿我方不要承担关税老本。
但最终，这个老本总得有东谈主承担。也许是众人共同承担，也可能是某个范例全盘买单。但悉数过程相配难以预测。
咱们以前也没经历过近似的情况。我认为，咱们在预测这类问题时，必须保持谦恭。是以咱们需要看到更多履行数据，智力作念出更理智的决策。咱们但愿能取得更多的数据。
而在此期间，咱们之是以能恭候，便是因为经济总体状态依然稳健。
Q6：能否请您详备诠释一下点阵图（dot plot）中咱们看到的不合，卓著是对于2025年利率预测的部分？有一部分官员莫得预测会降息，另一些东谈主则预测会降屡次。这是否反馈出众人对经济远景见地不同？或者是对将来风险的反应方式不同？又或者，是众人在重视再次犯下通胀诞妄方面有不同的决心？
鲍威尔：你说得对，而且这其实很常见。咱们委员会里面有着相配多元的不雅点。不外，众人对今天的决定有很强的扶直，也普遍认为咱们的货币计谋态度是合适的。
你提到了两个要紧成分，我也想强调一下：
第一，便是预测自己的各异。每个东谈主对将来的预测不同，而这些预测正巧和他们在点阵图上的判断相对应。比如说，如果你瞻望通胀会更高，那你大约率不会写下较多的降息次数。
但要记取，跟着更多的数据出台，咱们会更澄清通胀到底会何如走。比及咱们确实进入规复平时化的时点时（也便是运行降息的时候），这些各异就会缩小，因为到那时咱们看到的是履行数据，而不是面前这种“雾中预测”。
面前的预测，其实是在一个拖沓时期中进行的判断。这是第一个方面——预测不同。
第二，就算众人看到的是雷同的数据，对风险的领会也可能不同。比如说，有东谈主可能更记念通胀会上升，也有东谈主记念通胀不绝性更强，还有东谈主可能更记念劳能源阛阓会转弱。
这些对风险的评估各异也会影响他们对利率旅途的判断。是以，这两方面加在通盘，就诠释了你看到的那种不合。
不外正如我之前说的，面前的不笃定性相配高，因此其实莫得东谈主对我方的利率预测旅途有很强的信心。这便是面前的状态，是由这些成分共同决定的。我信赖，跟着数据逐渐明确，这些不合会冉冉减少。
Q7：您屡次说面前的计谋态度是合适的，是“规定规定性的”。但磋议到面前的高度不笃定性，比如关税水平、老本转嫁、物价高涨如故利润压缩，为什么不把利率调理得更接近“中性水平”，以应答这种高度不笃定的环境呢？
鲍威尔：如果咱们仅仅追念昔日的数据，如实会得出“面前该接近中性利率”的论断。但咱们必须要上前看。
面前，不管是外部经济学家如故好意思联储里面，众人齐普遍预测：将来几个月还会出现相配分解的通胀压力。咱们必须把这少许磋议进去。
单从昔日的数据来看，可能会以为应该回到中性利率。但咱们要藏身于现实，因为面前经济依然稳健，咱们可以花时刻不雅察将来到底会发生什么。
面前对于通胀影响以过甚他成分的预测，仍存在许多种可能性。咱们如果等一等，先弄澄清关税通胀的“传导旅途”是如何的，以及它抵耗尽、招聘、经济行为的影响，咱们就能作念出更理智、更准确的决策。
Q8：好意思国总统不绝约束地在公开场地对您进行东谈主身袭击。最高法院近期的裁决可能让好意思联储在法律上开脱了某些相关影响。这些言论是否仅仅“杂音”，阛阓和公众是否齐应该无视它们，直到您任期扫尾？如故您会记念，这种言论会影响华尔街或耗尽者对经济远景的信心？如果您莫得被再次任命为主席，任期届满后，您是否会连续以“理事”的身份留在好意思联储？
鲍威尔：对我来说，这并不复杂。FOMC的扫数成员齐但愿看到的是一个稳健的好意思国经济，有壮健的劳能源阛阓和平安的物价。这便是咱们追求的主义。
面前咱们的计谋态度相配适当完毕这个主义，也让咱们能够证据数据的变化实时作出反应。
经济之是以能阐明出韧性，其中一部分恰是因为咱们的计谋态度。而且咱们认为，面前的位置相配合适，足以应答紧要经济发展。
这便是关节，对咱们来说这才是最要紧的事。可以说，这便是咱们独一怜惜的事。相关任期届满后，我面前莫得磋议这个问题。我面前的全部元气心灵齐在作念现时的功绩。
Q9：最近外侨法则部门对功绩气象的突击检查分解增多。请示这种法则行为会对劳能源阛阓形成什么影响？
鲍威尔：你知谈的，我不想进行揣测。从经济角度来说——咱们不会对外侨计谋发表意见，那不是咱们的职责，也不是咱们该挑剔的事情。
不外你可以看到，自在率一直很稳，在一个很低的水平，并莫得上升，处于主流预计的“最大办事”范围之内。这证实了一个气候，那便是劳能源供需齐在同步着落。
劳能源需求在放缓，你可以从办事增长的数据中看到这少许；但与此同期，劳能源供给也在减少，因为咱们看到的外侨东谈主数比以前要少得多。
这两个成分——供给和需求——通盘作用，才使得自在率保持在一个比较平安的区间内。
Q10：您刚刚提到相关对经济预测提要（SEP）可能作念出的调理，能否请您多诠释一些这方面的情况？
鲍威尔：这个部分其实分红两条干线：
第一条线是对于咱们全体的计谋框架，也便是反馈在《共鸣声明》（consensus statement）中的部分。咱们一经说过，会在本年夏天扫尾前完成这一部分的革新并稳健公布。咱们面前这个经由进展得很胜仗，一经完成了所需的里面会议，接下来咱们会进入筹议阶段，针对一些具体的措辞变化进行研究。
这便是“框架”部分的内容。
第二条线是咱们在相易方式和器具上的翻新。这部分便是接下来的要点，咱们规划在本年秋天的会议中来鼓动这块。
咱们在本次会议上主如若作念了准备功绩，进行了一次高等次的交流，筹议了许多不同的想法。
SEP仅仅其中之一，还有许多其他的相易器具也在磋议之中。咱们其实是在反念念——咱们面前的相易方式是否还有翻新空间。众人建议了许多好建议，筹议相配有价值。
但到了秋天，咱们会请功绩主谈主员作念进一步陈诉，深入念念考万般可能的决策。我想说的是：对于“如何转变相易方式”这件事，我只会扶直那些得到了平庸扶直的决策。
在相易方面要卓著严慎，因为我认为咱们面前的相易系统总体上是作念得可以的，不是“坏掉”了。是以，“多”不一定便是“更好”，但“更澄清”才是确实更好。
咱们的主义是找到简直能让公众更澄清领会咱们功绩的相易方式，让计谋传递得更分解、更灵验。
Q11：您一直以“依据数据作念决定”而非“臆造意象”而著明。您也说面前的通胀数据阐明可以，但咱们还不澄清关税会带来什么影响。关联词在旧年12月您降息的时候，关税的问题其实也还没笃定。其时的通胀还比面前高。那为什么您在通胀更高时采选了降息，而面前却莫得这样作念？是什么让您其时感到释怀而面前莫得？
鲍威尔：旧年12月，咱们对2025年中枢PCE的通胀预测是2.5%。那时候，这是一个可以的通胀预测。但那是在咱们还实足不知谈后续具体计谋会是什么样的情况下作念出的预测。
而咱们自后逐渐了解到的是——卓著是在4月份，咱们明确知谈，关税的限制将会远高于大多数预测东谈主士的预期。咱们的预测其实和其他一些有壮健资源扶直的机构预测也差未几。其时众人齐低估了关税的限制。
你面前可以看到，从旧年12月预测的2.5%，到本年3月升到2.8%，再到面前是3.1%。2025年的预测上调了0.6个百分点，这一经是个很大的变化。而这个变化，主要便是由关税影响形成的。
咱们仍不笃定关税最终会达到什么水平，但可以敬佩的是，它们最终的影响会比旧年底外界普遍意象的要大得多。
Q12：普通耗尽者在房贷、贷款等方面齐在等着利率下调来缓连气儿。昔日五年累计通胀一经进步20%，众人如实经历了很冗忙的时期。那请示，您所说的“不雅望恭候”的策略，有莫得一个临界点？也便是说，您如何判断它在“匡助”公众，如故一经运行“伤害”他们了？
鲍威尔：咱们面前正在努力规复的是价钱平安。对咱们所服务的公众来说，最要紧的事情便是把通胀率平安在2%，而且要能不绝保管下去。同期咱们也要完毕最大办事。如果这两个主义能够完毕，那便是咱们能给家庭和企业带来的最大匡助。
惟有这样，他们在作念决策时才无须总是记念通胀问题。
咱们面前必须把利率保管在较高水平，智力压低通胀。其完毕在的利率并不是卓著高。咱们的计谋是稍微偏紧，或者说是规定偏紧。从经济阐明来看，并不像是处在相配严格紧缩的货币环境中。我会说面前的利率水平是“规定规定性”的。
咱们要的是对通胀将不绝回落的信心。如果没相关税问题，这种信心面前应该一经在缓缓成立了。你看住房服务和非住房服务价钱，面前齐在稳步着落。
但咱们还需要进一步了解关税的影响。我面前还不笃定咱们应该如何应答这些影响，因为在不了解具体影响限制前，很难作念出有信心的判断。
等咱们更澄清后，就可以作念出更好的决策。咱们面前之是以有时刻去冉冉不雅察，是因为现时的经济状态是平安的：自在率是4.2%，工资水平在高涨，履行工资也有分解增长；而从12个月的数据看，全体通胀是2.3%。
这是一种“健康的增长”和“平安的经济”。
Q13：是以您刚才说，不笃定性一经着落，经济增长稳健，昔日三个月通胀也鄙人降，一切齐执政着正确的主义发展。那么，您是否是在知道，好意思国人人在本年下半年应手脚念好一些经济厄运的准备？
鲍威尔：我实足不是这个兴致。就咱们的态度来看，我可以说的是：好意思国经济面前状态精采。通胀鄙人降，自在率为4.2%，履行工资在高涨，办事增长保持在健康水平，自在率低，劳能源参与率也阐明可以。
咱们面前恭候降息的条件，是要弄澄清关税激励的通胀将会如何演变。而对于这少许，面前还存在普遍不笃定性。
你可以问任何一个专科的、有资源扶直、有意作念预测的经济学家——我所知谈的扫数东谈主面前齐在预测，将来几个月由于关税，会出现一定幅度的通胀上升。因为关税的老本必须由某个东谈主承担。
这笔老本，会在制造商、出口商、入口商、零卖商、产物供应链、最终耗尽者之间传导，每一个范例的东谈主齐会想办法不要我方承担这笔用度。
但归根结底，关税的老本一定得有东谈主买单，其中一部分最终会落在耗尽者身上。咱们知谈这少许——企业也这样说，昔日的数据也扶直这个不雅点。是以咱们知谈这波压力正在来的路上。
而咱们想作念的，仅仅在作念出判断前，先看到少许点履行的影响，而不是太早下论断。
Q14：您昔日几年一直说“以数据为依据”，但面前却是“上前看”在作念决策。能不可更平直少许说，面前咱们看到的数据，是否其实一经证实应该降息了？
鲍威尔：不应该。货币计谋必须是前瞻性的，这是基本原则。
咱们一直在说，咱们的决策是基于“最新数据、经济远景的变化，以及风险均衡”。咱们反复强调这少许，是以计谋遥远是前瞻性的。
你想想疫情刚运行的时候，咱们坐窝把利率降到了0%，那时候经济还莫得出现履行下滑，但咱们知谈方式会变得相配严重，是以就作念出了相配激进、前瞻性的决策。
面前亦然近似的情况。咱们知谈这波压力（指关税）正在到来，但还不知谈它的影响到底有多大。而面前看来，经济阐明依然稳健。
劳能源阛阓并莫得“喊着要降息”。企业方面——诚然4月的时候如实经历了少许冲击，但面前企业激情分解改善。众人正在努力应答局面，也知谈接下来该何如走。
面前的全体氛围，比三个月前要积极得多、开采性得多。是以我再说一次，咱们认为面前的货币计谋态度是合适的。
Q15：本年2月，您对国会知道，好意思联储“功绩责任过重”，但可能并不是“东谈主手过多”。关联词在5月份，您又在给职工的一份备忘录中提到，将启动一个延后去职规划（deferred resignation program），并知道但愿“调理好意思联储的限制，使其合理化（right-sized）”。这两句话看起来似乎互相矛盾。能否请您诠释，在这三个月之间发生了什么变化，让您决定应该减少职工数目？
鲍威尔：我并不认为这两句话是矛盾的。那时有东谈主问我，好意思联储是不是东谈主手太多了，我的回答是不是东谈主多，而是功绩多。咱们的确相配努力地功绩。
咱们确实很努力在功绩。但我想说的是，咱们是环球资源的严慎管束者，有时候需要向公众展示这少许。在好意思联储的当代历史上，其实咱们一经有过几次这样作念的阅历，比如启动买断规划（buyout），以标明咱们在雅致管束环球资金。
是以此次咱们亦然这样想的，我个东谈主亦然这样认为的：咱们的职工数目每年大约增长1%。咱们面前规划在接下来几年里，对好意思联储董事会和各地储备银行进行一个全面的梳理，望望是否能精简10%的岗亭，找出那些可以去作念其他事情的岗亭，从而提高运行成果。
咱们认为，这个主义在几年内是可以完毕的。而且咱们信赖，在不影响咱们履行中枢责任的前提下，是可以作念到的。
是以这必须是一个相配严慎、三念念尔后行的过程。咱们必须遥远尊重咱们肩负的关节职责。
在我之前的功绩糊口中，我参与过许屡次东谈主员精简的过程。这类事情要专科地鼓动，规划充分、过程审慎，何况分阶段进行。我认为好意思联储最终会没问题的。
公众不会察觉咱们的服务智商有任何着落。
咱们仅仅想向公众展示：咱们是简直负责任地在管束他们的资源。此次的规划相配于是将昔日10年的东谈主员增长一次性抹平，是以咱们但愿通过这个举措来标明咱们的管束格调。
“精简东谈主手”的规划面前才刚刚运行，面前启动的是买断规划（buyout program）。我信赖咱们能够完毕这个主义。
其实许多机构齐发现，这种方式是可行的。你天然不但愿每年齐这样作念，但阻隔性地作念一次，是实足可以的。只消作念得好，不会影响功绩推论智商。
Q17：能否先容一下昔日几天FOMC里面对于财政计谋的筹议氛围？以及这是否在某种进程上影响了委员们对2026年及以后的经济预测？
鲍威尔：这个嘛，其实咱们并不会围坐通盘诡辩或深入筹议财政计谋。咱们往往将财政计谋视为实足外生变量，也便是说，它是咱们不可控制也不负责制定的部分。
是以咱们此次其实简直莫得筹议那项法案自己或者它的具体内容。因为它还在约束变化中。比及它更接近最终定稿的时候……（咱们才会评估其影响）。
你也要谨记，咱们好意思国事一个相配深广的经济体，是以这样的计谋影响也仅仅旯旮性的。
我认为这些影响可能一经反馈在数据中，至少到下次会议之前敬佩会纳入考量。到时咱们会进行一个评估。但它并不是一个主要成分，也不是咱们筹议的要点。
这件事未必在会上被提到过一两次，作为行将发生的事，但我认为面前罢了尚未笃定，是以很难具体筹议。
Q18：最近经济统计数据的网络限制出现了一些削减，同期也有东谈主记念，持久存在的资金不及和打听修起率着落等问题可能正在恶化。请示这种情况在您的关注范围内吗？您面前对这些用来评估经济的统计数据有多大的信心？
鲍威尔：我想说两点。第一，咱们面前取得的数据，仍然足以让咱们完成功绩。我并不记念咱们没法功绩，这不是要点。
简直的问题是，咱们运行看到一些气候：一些要紧的数据网络机构正在裁人，并知道不得不缩小打听的限制。这会导致统计打听的波动性变大。
咱们应该从更高的层面来看这个问题。从咱们、好意思联储的角度看，从企业、政府致使悉数社会的角度看，在职何时刻齐能取得高质料的经济数据，这是一种极其要紧的环球资源。
这些数据不仅对好意思联储有用，对政府、国会、行政部门齐相配关节，更要紧的是对企业极其有匡助。他们需要知谈现时经济状态如何。
多年来，好意思国在这一方面——对经济的测量和领会——一直是全球的最初者。咱们的经济深广且充满活力，而了解经济运作的过程一直以来齐是咱们的刚硬。
是以我很缺憾看到咱们面前在这方面出现了削减。因为确保公众能够更好地领会现时经济情况及将来走势，这自己便是对公众巨大的福祉。
要准确计算好意思国经济的运行情况其实相配清苦。有本书就讲了这件事——估算好意思国GDP需要领会的事情实在太多，相配、相配复杂。
而把这件事作念好，黑白常要紧的。是以我会说，这毫不应该是一个可以削减投资的规模。恰恰违反，咱们应该连续加大干涉，这对悉数公众有平正。
Q19：您面前正在进行货币计谋策略框架的评估。但来岁咱们可能会迎来一位新的好意思联储主席，我想知谈这是否会影响您面前的评估方式？您如何确保这个框架是有不绝性的？
鲍威尔：这个计谋框架最早可以追忆到2012年。它是悉数委员会的文献，并不是某一位主席单独制定的。咱们也不是要去发明一个全新的计谋模式，而是对原有框架进行约束的调理和演变。是以，它不应该取决于由谁担任主席，而应该取决于经济履行发生了什么、以及委员会全体想要接受什么样的策略。
因此，它履行上并不依赖于某位特定的主席。以前咱们每年齐会更新这个框架，面前是每五年更新一次。但我从未听到有东谈主说，“如果有一位新主席上任，可能会实足推翻原来的主义。”我认为这不太可能发生。不外，这也不是由我来决定的。
Q20：本年相对较低的油价在最近几份通胀评释中起到了压低通胀的作用，但由于中东危急，这一趋势正在逆转。您如何看待以色列和伊朗冲破对经济的影响？另外，2022年俄乌冲破导致油气价钱暴涨，其时咱们学到了哪些教会？
鲍威尔：咱们和众人一样，齐在密切关注这件事。我对此莫得更多挑剔。
将来如实有可能看到能源价钱上升。以往的情况是，当中东地区出现涟漪时，能源价钱往往会出现短期飙升，但随后又会回落。这类事件往往不会对通胀产孕育期影响，天然，1970年代是个例外，因为那时候发生了一系列相配剧烈的冲击，如实影响深刻。
但咱们面前莫得看到近似的情况。再加上，好意思国经济面前对异邦石油的依赖进程一经远低于1970年代。是以……咱们会连续不雅察。
Q21：一些科技公司高管警戒说，AI 可能会取代普遍初学级功绩岗亭，并权臣推高自在率。请示您对东谈主工智能对办事阛阓组成的贬抑有多记念？
鲍威尔：这个问题如实相配关节。简直的问题是：东谈主工智能会增强东谈主类的功绩智商，如故会平直取代劳能源？
咱们齐看到过那些公开声明，包括今天的。但我不会过度解读一两个数据点。因为AI在取代某些功绩岗亭的同期，也可能会创造新岗亭。它很可能是两者齐在发生。
任何和AI有过斗争的东谈主，齐会对它的智商感到惊诧。它如实是一个全新的东西。我认为，它如实具有转变行业方式的后劲，而且咱们可能还处在相配早期的阶段。
有东谈主说，面前看到的AI，和两年后将看到的AI比较，将会有一丈差九尺，会愈加高效。
是以我认为，面前要作念出明确判断确实很清苦。天然，有些乐不雅派认为它将大大栽植扫数东谈主的分娩力；也有东谈主记念，它会在各个收入层级、各样功绩中平庸取代功绩，非论是白领如故蓝领。
我不知谈谜底，好意思联储也莫得一个明确的不雅点。但我可以敬佩，这个问题在将来相配长一段时刻里齐将是一个相配要紧的议题。
Q22：最近有许多著作、专栏齐在筹议，好意思国和全球经济正经历一场深刻的转换，近似于20世纪70年代布雷顿丛林体系解体那种大变局。您不以为，好意思联储应该向好意思国东谈主民诠释一下咱们正在经历什么吗？
鲍威尔：咱们如实正处在一个剧烈变革的时期。非论是从地缘政事角度、买卖、外侨计谋来看，这些变化不仅发生在好意思国，而是全球范围内齐在发生。是以，如实有许多事正在发生。
但就短期而言，这些变化并不会转变咱们制定货币计谋的步伐，也不会转变咱们的主义和咱们该作念的事情。这些议题并不是咱们职责范围内的内容，而是选举产生的政府要处理的问题。
不外，毫无疑问，面前如实是一个简直兴致上的转型时期，而且咱们也很难预测这些变化将走向何方。
你提到许多东谈主认为，这将开启一个更具通胀压力的时期——这是可能的，但也并不笃定。东谈主工智能可能会带来违反的影响：栽植分娩力，反而缩小通胀压力。这很难说。
你说得对，但说真话，咱们的关注点要更履行一些。咱们面前最关注的，是如安在当下保持低通胀和高办事水平。这才是咱们每天要惩办的问题。
Q23：对于办事阛阓中“躺平”的不雅点，您何如看？包括办事增长放缓、自在率瞻望会小幅上升、以及在现时通胀不绝上行的环境下，工东谈主是否还能有智商要求加薪？
鲍威尔：其实你面前并莫得看到自在率上升，也莫得看到分解的“办事躺平”迹象。从旯旮上看——咱们面前的自在率是4.2%。这个数字，在昔日许多年里齐被认为黑白常低的水平。诚然它如实是从疫情后的更低点（3.4%）回升上来的，但4.2%大致处在“持久可不绝天然自在率”的下限。是以，我不会原意“办事阛阓正在疲软”这种说法。
至于工资问题，履行工资（即扣除通胀后的工资）仍在高涨，而且上升速率进步了与2%通胀相匹配的水平。面前的工资增幅，一经愈加适当“2%通胀+合理分娩率增长”的框架。是以我认为，现时的劳能源阛阓阐明是可以的。
办事增长的速率如实有所着落，但劳能源供给也鄙人降，新增劳能源东谈主数也在减少。是以咱们看到自在率保持平安，大约保管在4.2%摆布，最高也便是4.3%。这些齐是可以的数据，证实劳能源阛阓全体状态如故可以的。
天然，更值得关注的少许是：新增岗亭数目未几。也便是说，如果你正在找功绩，可能如实不太容易。但与此同期，被裁人的东谈主也相配少。
是以这形成了一种咱们高度关注的“均衡状态”：如果哪天运行出现大限制裁人，而找功绩又仍然很难，那自在率就会很快上升。但面前这种情况还莫得发生。
Q24：最近众人齐在辩论降息的问题。为什么在预测中，简直莫得东谈主瞻望来岁利率会上升，致使保管不变齐很少？毕竟你们预测通胀来岁将上升至3%，而阛阓上对这些价钱高涨是否仅仅“一次性事件”也存在不少质疑。
鲍威尔：如实，委员会里有不少东谈主预测本年不会降息，但来岁会有一些降息。
是以我想说的是：众人在填写预测旅途的时候，写下的是他们认为“最可能的情形”，但这并不代表其他情况实足不可能。你可以把它领会为：在一个高度不笃定的环境下，这是“相对最不可能出错”的旅途。
另外我还想强调少许：莫得东谈主对我方写下的利率旅途有百分百的信心，莫得东谈主会说“我预测的两年内利率旅途一定会发生”。他们写下的其实是：如果你是我，面前要在这种不笃定环境下写个预测，你会何如写？这并不是一件容易、有把捏的事。
是以我想便是这样回事——咱们既莫得摈斥，也莫得控制任何情境。天然，从现时情况看，加息并不是咱们磋议的“基准情景”，也不是多数东谈主写下的旅途。
但在此期间，咱们会勉力作念出最合理的预测，而这些预测也代表了委员会成员之间不同的见地和应答方式。
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